在冲刺沪市主板IPO的关键时期，德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（下称“德力佳”）的最新事迹却呈现出营收和净利双降的阵势。

　　日前，德力佳更新了招股书，透露了2024年齿迹情况。数据清晰，2022年至2024年，德力佳竣事的买卖收入别离为31.08亿元、44.42亿元和37.15亿元；同期的扣非归母净利润别离达到4.84亿元、5.74亿元和5.35亿元。公司中枢居品为风电主齿轮箱。这次冲击上市，公司拟召募资金约18.81亿元，规划投资于年产1000台8MW以上大型陆优势电齿轮箱技俩以及汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型海优势电齿轮箱汕头技俩。

　　从招股书来看，三一重能和出息动力等行业龙头既是公司推动又是大客户的情况较为卓绝。三一重能获胜握有公司28%的股份，为公司第二大推动；出息动力则通过彬景投资握有公司15.27%的股份，为公司第三大推动。2022年至2024年，公司对这两家企业的关联销售占比别离为37.39%、45.43%和43.56%。这意味着，公司近半的买卖收入源自与这两大推动的关联往来。

　　《经济参考报》记者就公司若何强化筹谋落寞性和保险事迹富厚性进行了采访。德力佳方面回复称：“近期公司勉强上交所的第一轮问询提交响应回复，由于信息透露表率性截止，无法随即回复。掂量问题将在响应回复中有所回应。”

　　1元购得近亿钞票

　　当作一家2017年才设立的企业，德力佳的发展历程与“三一系”旗下的三一重能密切掂量。设立次年，公司就完成了紧要钞票重组，以1元的价钱收购了正本属于三一重能、钞票总数近亿元的北京德力佳增速机开辟有限公司（下称“北京德力佳”）。

　　从招股书来看，北京德力佳的中枢钞票主如若风电主齿轮箱掂量坐褥开辟。扫数这个词收购过程可分为两个阶段。领先是2017年末，由于三一重能政策转机，将掂量坐褥开辟作价9368.46万元转让给北京德力佳，以便后续通过对外转让北京德力佳股权的模式盘活钞票。

　　随后，设立初期自有坐褥开辟不及、甚而需要租借三一重能掂量坐褥开辟的德力佳，为幽闲坐褥需求，在2018年收购北京德力佳以得到掂量坐褥开辟。从2017年末三一重能对外转让，到2018年1月三一重能与德力佳缔结相应《转让合同》黑丝 91，短短几个月时刻，这笔波及钞票总数近亿元的钞票重组便以1元的价钱飞速完成。

　　关于这次往来的转让价钱，德力佳并未在招股书中进行郑重讲解，仅暗意笔据北京中诺宜华司帐师事务扫数限公司出具的《审计论述》，北京德力佳经审计的净钞票为0.28万元。“经各方协商笃定，股权转让价钱订价为1元，往来各方均招供股权转让价钱的公允性，对本次股权转衰弱履不存在争议或纠纷。”

　　三一重能深度系结

　　值得小心的是，除了在坐褥开辟方面的复旧，三一重能还为德力佳运输了不少管束东说念主才。德力佳现任的董监高及中枢时期团队中，多东说念主有着三一重能配景。甚而连三一重能现任董事长周福贵，曾经担任德力佳总司理，并于2020年11月卸任。

　　公司现任6名非落寞董事中，有两东说念主于今仍在三一重能任职中枢管束层。其中，李强自2022年8月于今任三一重能董事、总司理；廖旭东自2020年9月于今历任三一重能质保部总监、CEO办公室副主任等职位。3位监事中，贺城元历任三一重能制造本部本监、叶片公司总司理。5名中枢时期东说念主员中，周欢曾任三一重能谈论院机械工程师。

　　三一重能前财务总监在上市指引前夜的加入，也成为商场关注的焦点。公开信息清晰，德力佳于2023年8月16日运转IPO指引，指引机构为华泰辘集证券有限背负公司。而就在德力佳开启IPO指引的前两周，公司通过召开董事会的神志，聘用李常平为财务总监。据悉，李常平自2002年5月加入三一重工，历任三一重工股份有限公司财务部司帐、部长、子公司财务真贵东说念主，2022年4月至2023年7月任三一重能财务总监（副），2023年7月于今，担任德力佳财务总监。

　　此外，2021年至2022年，公司职工杨少雄的薪酬和刘建华的关注福利均由三一集团代发。2020年6月，公司职工武洋发生工伤，由于其需要在北京进行康复治愈，公司寄予三一集团在2021年至2023年为其在北京交纳社保。三年时刻里，三一集团共为公司代发107.24万元。

　　梳理德力佳的发展历程，从早期的运转钞票，到中期事迹增长，甚而是上市过程，似乎齐有着三一重能的深度参与。尽管招股书提到“公司已完善《关联往来管束轨制》等内限度度，加强内限度度的实践力度，确保公司表率运作”，但其筹谋落寞性能否在监管层面过关，粗略仍有待时刻进一步锻真金不怕火。

　　事迹高增速能否保握

　　当作一家采选冲刺主板上市的企业，德力佳的事迹富厚性备受行业关注。获利于主要客户均为国内风电头部企业的优势，德力佳在多项事迹目标上远超行业平均水平。

　　财务数据清晰，2022年至2024年，德力佳竣事的买卖收入别离为31.08亿元、44.42亿元和37.15亿元；同期的扣非归母净利润别离达到4.84亿元、5.74亿元和5.35亿元；主买卖务毛利率别离为22.49%、23.22%和24.67%；销售用度率别离为0.2%、0.15%和0.26%。

　　在2024年之前，无论是主买卖务毛利率，曾经举座的事迹增速，德力佳在纸面数据上的发达齐号称无孔不入，其销售用度率更是权臣低于扫数同业业可比公司。关于销售用度率，公司在招股书中讲解称：“主如若因为公司居品主要为风电齿轮箱，居品相对单一但销售规模较大，同期公司下旅客户围聚度较高，商场开拓用度较低。”

　　但也正因如斯，德力佳的“大客户依赖症”惹人注目。2022年至2024年，德力佳上前五大客户总共销售金额占买卖收入的比例别离为98.86%、95.92%和94.73%。前五大客户中，其大推动三一重能、出息动力对事迹孝顺度颇大，公司同期仅对这两家的关联往来，在举座营收中的占比就高达37.18%、45.36%和43.51%。

　　耕种业务规模和市占率最快的神志无疑是与行业龙头进行合营，德力佳较高的关联销售似乎也因此无可厚非。但德力佳关联往来居高不下的同期，还伴跟着连年增长的应收账款和向上20%的第三方回款。

　　招股书清晰，2022年至2024年，公司各期末应收账款账面余额别离为11.52亿元、15.94亿元和14.88亿元，占当期买卖收入的比例别离为37.08%、35.87%和40.05%。对此，德力佳讲解称：“跟着公司规模的增长，公司应收账款账面余额同步增长，2024年度略有下跌，与公司销售规模相匹配。”

　　从主要客户应收账款情况来看，金风科技和出息动力共同组成了应收账款的主要着手，时期二者占应收账款和合同钞票期末余额的比例别离为83%、69%和59%。2024年，关于出息动力的应收账款坏账准备和合同钞票减值准备已高达1.49亿元。

　　而公司的应收账款盘活率则呈下跌趋势，论述期各期，公司应收账款盘活率别离为2.91、3.24和2.41，同业业可比公司的平均值则为3.8、3.4和2.92，公司的应收账款盘活率终年低于可比上市公司。对此公司讲解称：“受主要客户信用期以及公司与可比公司在居品结构、客户类型等方面存在互异影响，适合公司践诺情况，具有合感性。”

　　一边是实力强、信誉好的行业龙头客户黑丝 91，另一边却是握续放缓的应收账款盘活率，德力佳关于大客户的形容似乎有些格格不入。更为关键的是，公司的第三方回款频年来握续增长，论述期内的金额别离为2.9亿元、8.18亿元和8.94亿元，2024年第三方回款占当期买卖收入的比例已高达24.07%。对此公司却只是暗意：“第三方回款原因主要为客户集团内其他公司付款及应收账款保理回款。第三方回款具有实在的往来配景，未对公司的业务筹谋、财务管束和收入实在性形成不利影响。”