一方面，短期内国内新增产量开释有限www.sex8.cc，而国外氧化铝市集供应压力仍大；另一方面，存眷高资本产区是否会出现减产，进而增强现货市集的挺价意愿。

　　周边11月末，氧化铝期价呈冲高回落态势。跟着供需面利空音问的开释，市集情怀出现玄机变化。

　　电解铝厂资本压力负反应迟缓传导至氧化铝市集。据上海有色网数据，当今电解铝行业平均资本依然迫临21000元/吨，铝厂冶真金不怕火资本赓续高涨，而铝价高涨乏力，利润空间赓续受到挤压，行业耗损面已扩大至六成摆布。资本压力之下，继前期河南、广西铝厂停产后，贵州及新疆个别铝厂也出现了减产情况，当今共触及年产能近50万吨，占当今运行产能的1%摆布。与此同期，国内氧化铝供应端扰乱音问也成群结队，阶段性停减产依然在发生。

　　10月河南、山东、广西等地均赓续出现因天气欺凌或建设考试导致的停减产，影响阶段内的焙烧量，延续了长单托福压力。考虑到供应端影响赓续，短期内新增量开释有限，因此需求端边缘减量对缓解现阶段氧化铝供需偏紧态势较为有限。

　　从库存变化来看，氧化铝供需偏紧近况也暂未缓解。近两周，氧化铝口岸库存出现小幅积聚，但仍处于近3年以来的最低水平，国内社会库存也仍处于去化中。可是铝厂减产看成，迟缓影响到了现货价钱的高涨势头。据上海有色网数据，适度11月27日，氧化铝现货均价为5717元/吨，较前一交以前高涨7元/吨，涨幅通晓收窄。将来氧化铝现货市集报价及交往情怀转弱预测将阻扰期货价钱的高涨能源。

　　图为氧化铝入口窗口合手续关闭（单元：元/吨）

　　国外氧化铝市集一样处于多空身分交汇之下。供应方面，力拓依然拆除对澳大利亚Gladstone氧化铝出口的不能抗力。下流需求端，俄铝也迫于氧化铝资本压力，秘书启动出产优化计算，其中第一阶段将减少25万吨年产量。而9月因突发事停产的马来西亚某电解铝厂，近期也运转启槽复产。全体而言，国外氧化铝市集供应压力仍然较大。相关数据清晰，适度11月27日，西澳FOB氧化铝价钱为785好意思元/吨，该价钱折合国内主流口岸对外销价约6727元/吨，国产氧化铝出口利润仍然可不雅。

　　此外，国外铝土矿端的动态变化一样值得存眷。固然近期几内亚矿石出港量稳步升迁，但其价钱也在迟缓高涨。适度11月28日，几内亚铝土矿CIF均价已高涨至91好意思元/吨，将抬升氧化铝的出产资本。当今，氧化铝行业平均利润进步2000元/吨，对矿石价钱高涨暂时有一定罗致度，后续存眷高资本产区是否会受用矿资本走高、利润收窄影响而出现减产，进而增强现货市集的挺价意愿。

　　短期来看，利空边缘开释下，氧化铝期价或依然见顶。可是中期来看，氧化铝供应端影响赓续www.sex8.cc，需求端刚性犹存，供需面连续对2025年一季度氧化铝期价组成相沿，期货近强远弱样式有望延续。将来供需拐点何时到来尚不解确，市集仍将针对合约月间价差以及期现价差进行交往。氧化铝主力合约2501将参加高位颤动期，需警惕期货补贴水带来的变化。（作家单元：国信期货）